摘要：對于市場關心的房地產(chǎn)問題，報告預計，短期內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)保持或略微超過目前增速的可能較大，但中期能否持續(xù)則仍面臨不確定性。

       房地產(chǎn)價格回升影響CPI漲幅 一二線城市樓市將降溫

       央行“工作論文”對今年宏觀經(jīng)濟預測進行更新 CPI漲幅預測上調(diào)為2.4%

       一二線城市樓市將降溫

       與去年12月的預測相比，維持對 2016 年全年GDP 增速為 6.8%的基準預測不變，CPI 漲幅預測上調(diào)為 2.4%（上調(diào) 0.7 個百分點）。

       6月8日，央行官網(wǎng)“工作論文”欄目發(fā)表研究局年中更新版的“2016年中國宏觀經(jīng)濟預測”。論文根據(jù)國內(nèi)外的新情況，對去年12月作出的預測進行了更新。與去年12月的預測相比，維持對 2016 年全年GDP 增速為 6.8%的基準預測不變，同時將固定資產(chǎn)投資增速預測上調(diào)為11.0%（上調(diào) 0.2 個百分點），出口增速預測下調(diào)至-1.0%（下調(diào) 4.1 個百分點），CPI 漲幅預測上調(diào)為 2.4%（上調(diào) 0.7 個百分點）。

       三方面原因?qū)е陆?jīng)濟存下行壓力

       據(jù)了解，《中國人民銀行工作論文》刊登央行系統(tǒng)工作人員撰寫的學術論文，內(nèi)容涉及經(jīng)濟、金融和有關改革發(fā)展議題，多為央行工作人員開展課題研究的初步成果。論文內(nèi)容僅代表作者個人學術觀點，不代表央行。

       此次更新的預測認為，中國經(jīng)濟下行壓力主要的來源包括三大方面。首先是全球經(jīng)濟增長勢頭弱于預期，對我國出口構(gòu)成下行壓力。這是下調(diào)中國 2016 年出口增速預測的主要原因。根據(jù)實證模型分析，在其他條件不變的情況下，我國出口減速 10 個百分點，會拖累 GDP 增長 1 個百分點左右。當然，如果進口同時減速，也會抵消部分由于出口減速導致的對經(jīng)濟的沖擊。

       其次是多種因素可能對消費增長形成干擾。去年二季度以來，由于股票市場的大幅度波動，導致居民財富存量也出現(xiàn)變化，會在一定程度上影響居民的消費行為。此外，受東部 11 省（市）實施“國五”標準等因素影響，近來汽車銷售增速明顯放緩。4 月份，限額以上單位汽車類商品同比增長 5.1%，增速比上月回落 7.2 個百分點。

       第三，如果信用利差上升過快，可能對融資產(chǎn)生負面影響。隨著去杠桿、去產(chǎn)能政策的發(fā)力，剛性兌付逐步打破，僵尸企業(yè)逐步退出市場，債務違約風險可能逐步增加。一方面，打破剛性兌付有助于防范再度出現(xiàn)僵尸企業(yè)過度融資，有助于提高資金使用效率和加速市場出清；另一方面，如果短期內(nèi)違約事件過于頻繁，也可能造成信用利差上升過快，降低企業(yè)融資，使得剛剛顯現(xiàn)的脆弱的經(jīng)濟復蘇態(tài)勢難以為繼。

       房地產(chǎn)價格回升影響CPI漲幅

       報告將CPI漲幅預測上調(diào)了0.7個百分點。之所以有這么大的變化，主要有三方面原因。首先，國內(nèi)食品價格變化推動CPI 短期上升。盡管近來蔬菜價格上漲幅度有所緩解，但豬肉價格漲幅還在進一步擴大。即使隨著豬肉及蔬菜供給的改善，下半年食品價格對CPI的拉動效果逐步減弱，全年CPI漲幅也會明顯高于原先預計。

       其次，PPI環(huán)比回升將逐步對CPI產(chǎn)生拉升作用。第三，房價因素會在一定時滯之后影響CPI。去年二季度以來房地產(chǎn)價格的回升會在一定的時滯之后開始通過推高實際與虛擬租金等渠道影響CPI 的漲幅。

       房地產(chǎn)開發(fā)投資中期能否持續(xù)仍不確定

       對于市場關心的房地產(chǎn)問題，報告預計，短期內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)保持或略微超過目前增速的可能較大，但中期能否持續(xù)則仍面臨不確定性。

       報告認為，有三方面因素會制約房地產(chǎn)投資增速在中長期的可持續(xù)性。首先是一、二線重點城市由于房價上升過快，已經(jīng)開始收緊限購政策或加大限購政策的執(zhí)行力度，將導致這些地區(qū)銷售降溫并對投資產(chǎn)生抑制作用。其次，許多三、四線城市的房地產(chǎn)庫存仍然高企，當?shù)?a href="http://www.i3g.com.cn/kaifashang/" class="p_wordlink" target="_blank">開發(fā)商對投資前景仍十分謹慎。另外，從長期來看，我國勞動年齡人口下降的趨勢意味著未來購房需求增速會呈逐步弱化趨勢。