摘要：據相關數據顯示，2016年5月份房企公司債發行規模明顯下降。公司債發行的最狂熱時期或已過去，整體融資成本也略有上升。對于房企來說，最為寬松的融資窗口期已過去。

       上海易居房地產研究院統計數據顯示，2016年5月份，A股市場共7家房企發行公司債，發行規模為180億元，相比3月份的最高值，5月份公司債的發行規模已有明顯下降。觀察2016年前5個月的數據，可以看出公司債發行的最狂熱時期或已過去，整體融資成本也略有上升。對于房企來說，最為寬松的融資窗口期已過去。

       融資成本上升

       統計顯示，5月份A股市場上市房企公司債的發行期限為4年，環比4月下降了11%，發債期限縮小了0.4年。觀察今年1-5月份的數據，可以看出除2月份受個別企業發債的影響外，其他月份的發債期限主要集中在4年左右的時間上。

       5月份A股市場上市房企公司債的票面利率為6.16%。相比4月增加了0.9個百分點，增幅為17%。觀察今年1-5月份公司債的票面利率，除2月份略偏低外，其余月份總體上呈現出利率上升的態勢。這也暗示著目前上市房企的直接融資成本正在加大。

       對1-5月份A股上市房企公司債的發行規模進行排序可以看出，發債規模最大的房企為保利地產，達100億元。而發債規模最小的房企為黑牡丹，為2億元。當然黑牡丹在5月份的債務工具嚴格來說并不能歸類為公司債，而是屬于理財直接融資工具。但考慮到其和公司債有較大的相似性，因此也將其統計在其中。如果撇去黑牡丹的樣本數據，那么發債規模較小的房企則為大名城。

       總體上看，發債規模排行前五的房企包括保利地產、華夏幸福、金科股份、泰禾集團和信達地產。這五家房企在今年1-5月份的債務融資規模較大，凸顯了較為積極的戰略擴張態勢，也體現了相對充足的發債與償債實力。當然對此類房企來說，需要警惕的是相應的償債壓力和風險。

       融資窗口期或已過去

       對1-5月份A股上市房企公司債的票面利率進行排序可以看出，票面利率最高的5家房企分別為銀億股份、中天城投、中弘股份、大名城和華業資本，其利率分別為8.20%、7.96%、7.63%、7.50%和7.00%。而票面利率最低的5家房企分別為上實發展、金地集團、中航地產、世茂股份和保利地產，其利率分別為3.23%、3.28%、3.29%、3.29%和3.38%。

       目前全國三至五年期的信貸利率為4.75%，如此對比，可以看出，有12家房企公司債的票面利率是低于該信貸利率的，此類房企具備融資層面的優勢。這12家房企分別是上實發展、金地集團、中航地產、世茂股份、保利地產、金融街、中房地產、蘇州高新、華發股份、北辰實業、鳳凰股份和信達地產。

       “從A股上市房企公司債的發行市場來看，目前整個融資成本略有上升”，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，換言之，對于房企來說，最為寬松的融資窗口期或已過去。那么對于此類房企來說，后續的融資壓力或將上升。另外，對于部分房企來說，憑借較為低廉的融資成本，在后續戰略擴張方面依然會有較大的優勢。