中小企業求并購全身而退亦是難事退市之路非坦途
2012-02-14 來源：0352房網 編輯：韓軒
很多中小企業存在的惟一理由是等待被并購。”曾經投身于一二級土地市場開發，目前有意轉投房地產投資的全國工商聯房地產商會理事陳寶存在接受記者采訪時坦言。
“兩年前土地搶手，能拿到土地的一定是有很好人脈關系的，但當時地價普遍偏高。”楊占榮告訴記者，這種小到只有一個項目的地產商，理論上降價可能性并不大，因為一降價就面臨破產，“拿地的成本比較高，融資的成本也很高，造成財務成本偏高。這種類型企業存在的惟一機會就是不斷上漲的房價。”于是，不敢降價就只能謀求被并購，但求并購也不是容易的事。
“目前來講，地價開始回調，有很多企業可以以很低的價格拿到土地，誰愿意去接收這樣一個高地價、高風險的開發項目？”楊占榮表示，根據經驗，這種項目出手往往比較困難，只能以“甩賣”的價格出讓。
從事房產融資和并購的維新萬隆投資公司董事長駱進德在接受記者采訪時表示，就他著手的案例中，中小房企被并購也分主動和被動。“有一些眼光比較長遠的地方小型房企，他看中的是與大型房企融合后能在管理、品牌乃至融資上得到許多便利條件。”駱進德表示，事實證明，不同企業的定價權是不一樣的，“比如，同地段、同品質的房子，如果是在萬科或者保利名下，其定價一定比一個不知名的房企定價要高，而且也容易獲取市場認可。”
在這種情況下，地方中小企業在完成被并購后，實際利益是有增無減的，“有些是看中與大型房企融合后能得到相對便利的融資擔保，從而持續獲得資金來源”。楊占榮就坦言，在樓市從“價格時代”轉到接下來的“價值時代”的時期，不排除其公司與大型房企合作的可能。
但這種情況畢竟是少數，很多地方中小企業往往看不到“山雨欲來風滿樓”的局面，不愿意被大企業吃掉。“很多地方房企認為，自己有拿地優勢，而且房子賣得也不錯，但他沒考慮到，在一線房企紛紛進入二三四線城市后，他還能賣動房子嗎？”
當然，讓中小房企進一步陷入困境的不僅是房子不好賣，而是傳統地產商過度依賴銀行。“銀行一收口，地產商就呼吸困難。”楊占榮認為，對資金鏈脆弱的中小地產商而言，這是致命的。這或許是一個比較悲觀的預測，但實際上，很多房企已經在積極尋找退路。從目前看，中小房企的去向有如下幾種：
一為轉投礦業分擔風險。2011年10月份，北京華業地產對陜西盛安礦業的收購引起了業界關注。在業界看來，房企轉投礦業分擔風險并不稀奇。“地產和礦業在和政府部門打交道方面基本一致，在人脈方面有重合。”一位匿名礦業投資者告訴記者，這兩大行業都會與國土部門和環保部門打交道，行業跨度不大。而且從礦種選擇上，房企更偏好特別礦種，比如金礦，“簡單的邏輯，當地產下降時，黃金價格開始上漲，對地產商而言，投資金礦可以對沖風險，而且礦業的現金流可以支持房地產。”
二為轉讓項目股權。相較于并購復雜程度，很多地產商選擇轉讓股權退出了，通俗點講，賣掉手中項目。“因為并購比較復雜，風險大，隱性債務多，所以轉讓項目股權是最迅速的退市手段，很多地產商都轉讓股權退出了”。
三為并購或借殼上市。并購相較于轉讓項目股權要復雜得多，但對于有一定優質地塊儲備和資質尚好的中小企業，被并購的機率比較大。2011年，萬科在各地大肆出手并購企業也能說明這一點。
鏈家觀點認為，“從統計看，中小房企僅北京商品房庫存市值不少于3500億元，大量資金被套牢，年底房企并購潮或將延續。”而借殼上市在業界看來難度很大，能做到的企業不多，但仍有企業會冒此風險。從中投、中銀建投聯姻綠城來看，金融機構對有價值的地產商仍抱有很大投資期望。
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