摘要：近來房價數據持續走高、投資客再現，7月26日，中央政治局召開會議研究當前經濟形勢并部署下半年經濟工作，對當前房地產形勢做了認真分析。中央政治局會議首度提出“抑制資產泡沫”，并提出一定要有序去庫存。

       7月26日，中央政治局召開會議研究當前經濟形勢并部署下半年經濟工作。其中，對房地產再次做了濃墨重彩的描述，這在本屆政府任期內的幾次重大經濟工作會議中也并不多見。去庫存補短板、抑制資產泡沫、優化信貸結構，在層層深入的工作部署下，透露出決策層對樓市的轉向性思考。

       用住建部一位高層官員的話來說，當前的房地產市場環境前所未有的復雜。一邊是海水，一邊是火焰。這邊廂一線及二線熱點城市地王頻現，房價蹭蹭上竄；那邊廂，多數三四線城市深陷去庫存泥潭。如何在紛繁復雜的市場表現中抓住樓市痛點、平衡各方關系、穩定市場發展，已成為對當前相關部門決策者的重大考驗。

       基調一：抑制資產泡沫

       從資本市場看，主要的資產泡沫有股市與房地產市場。目前，股市陷入僵局，根本談不上泡沫；相反，一線及熱點二線城市，房價高漲，地王頻現，樓面價超過房價成為常態，說明房地產市場不僅存在房價泡沫，更存在地價泡沫。

       有業內人士指出，之所以出現房價、地價泡沫，主要是上半年央行貨幣超發、地方土地財政及企業資金錯配的結果。

       這意味著，中央政治局會議首度提出“抑制資產泡沫”，下半年房地產市場肯定會受影響，尤其是漲價兇猛的一線城市和熱點二線城市。

       具體而言，一是在信貸方面，不可能再向房地產市場放水，預計會有更多的實際操作技術手段（如控制商業銀行向房地產過度放水，按揭貸款可能也會收緊）；二是房價高漲根源在于地價飆升，下半年對過熱的土地市場會重點調控，如調整土地供應節奏，穩定市場預期。

       基調二：有序去庫存

       值得關注的是，之前關于去庫存的定調是 “通過加快農民工市民化，擴大有效需求，打通供需通道，消化庫存，穩定房地產市場。”這次政治局會議則提出“去庫存和補短板的指向要同有序引導城鎮化進程和農民工市民化有機結合起來。”去庫存由加快變有序，說明經歷大半年的去庫存，目前市場狀況已然發生變化。

       現實的狀況是，眼下全國庫存結構去化非常不均衡，原本庫存不足的一線及熱點二線城市庫存去化快速，甚至告急；而庫存較多的三四線城市，庫存去化依然緩慢，而且，大部分三四線城市去庫存主要手段是加杠桿。這無異于飲鴆止渴。另外，從市場結構看，相比住宅領域，商業地產面臨更大的去庫存壓力。

       事實上，去庫存從加快變為有序，說明下半年的去庫存將更有針對性。不久前，發改委針對下半年房地產如何調控便提出，對一線及部分二線城市，要密切關注庫存下降情況，加大住房供應，防止房價過快上漲；對三四線庫存較大城市，要根據當地情況，化解庫存。

       下半年，在房地產去庫存主基調下，針對市場分化情況，應注重分類施策、因城施策。這從上半年市場可窺見端倪，目前已有多個一二線熱點城市收緊政策，這種因城施策料將主導下半年樓市。

       基調三：信貸政策生變

       “要引導貨幣信貸和社會融資合理增長，著力疏通貨幣政策傳導渠道”被首度提及。這說明，上半年貨幣政策在傳導渠道上存在不暢問題，導致貨幣沒有流向實體經濟。

       上半年,狹義貨幣（M1)余額44.36萬億元,同比增長24.6%，(M2)余額149.05萬億元，同比增長只有11.8%。M1、M2剪刀差已經迎來2010年以來最高值。

       在業內人士看來，“上半年貨幣數據表明，企業投資意愿不足，資金在金融體系內循環。”企業持幣待投資，大量貨幣流向企業，但是企業并沒有找到合適的投資方向，大量的錢留在活期存款賬戶上。要全面解決問題僅靠貨幣政策效果有限，需要積極配合財政政策，減輕企業賦稅。

       因此，未來去產能與降杠桿的力度將加強。中央會采取更多手段讓貨幣流向實體經濟，房地產再想趁貨幣政策“走量漲價”，空間已經不大了。這也意味著，當下還得意的一線及熱點二線樓市地市瘋狂熱潮，該降一降溫了。

       總之，下半年樓市不會像上半年那么火，這是一定的。