預期之中，意料之外。中國央行5日晚宣布，從4月6日期，提高基準利率0.25%，使一年期存款利率達到3.25%，離利率轉正又靠近了一步。

　　加息事實讓很多經濟學家大跌眼鏡。大摩首席經濟學家王慶先生，剛剛發布報告稱，中國近期不會加息。話音未落，央行的加息通知就發布了。可見市場是很迷茫的，不知道以后的貨幣政策往哪個方向走?所以，我們不妨來揣摩一下，加息會到何等程度?對中國經濟究竟會產生什么影響?

　　首先是時間節點的選擇上，央行肯定是經過反復權衡的。

　　我們從全球央行加息的進展來看，今年以來，金磚四國基本都有兩次加息，盧布除外，道理很簡單，盧布區無論原油價格怎么上漲，都不會影響俄羅斯本土通脹，因為，俄羅斯原油儲量到2010年末已經突破6億噸，夠俄羅斯維持均衡的能源價格到下一世紀，所以，俄羅斯暫時沒有加息。而印度的利率水平已經超過10%，今年3月巴西一口氣加息50個基點，將利率水平從11.25%直接提高到11.75%。目的一致，遏制通脹。

　　我們再來看看其他貨幣區域加息時間節點，本周四是歐元區議息的時間。中國央行不可能不知道最后結果，那就是歐元區將宣布加息，緊隨其后的是英鎊、加拿大元在同一個時間區域將宣布加息。中國早一點加息，實際上是搶占了先機。因為通脹的衍生，是以各國貨幣的利率水準改變而改變。先加息，輸入型通脹就會最早得到遏制，后加息就會遭殃。美元除外。美元一定要等全球重要經濟體國家，包括G20國家全部加息后，，最后一個加息。因為美國本土無論原油價格怎么上漲，都不會傳導到工業產品出廠價和民用油價格上。

　　其次，對中國通脹基本評估與市場表現不一致。

　　決策層面的對通脹的評估，和市場上反應是不一致的。市場上很多人都認為6月份CPI將會見頂，中國不會持續通脹。持這個觀點主要是以國家統計局總經濟師姚景源為代表的一波經濟學家，始終看地通脹。其實，不用分析我們都應該知道，2009年以來，一年10多萬億的人民幣投放市場，M2最高年份達29.7%，減去GDP和CPI之間的差額，貨幣超發20%多，現在正在市場上釋放，加上每年的疊加效應，通脹最少要持續到2013年，怎么可在今年6月見頂?

　　所以，近期不加息，只是書齋里的經濟學家們的癡心妄想。從市場層面看，房價不降，通脹就不可能遏制，經濟結構性調整也是一句空話，即調不了結構，也擴不了內需。持續下去，中國經濟就無可避免硬著陸的風險，政府將來要付出調控成本，要比現在加息高出幾倍甚至十幾倍。能不能遏制通脹，其實取決于房價有沒有下降。

　　今年的中央大政方針是，遏通脹，保民生。降不了房價，就遏不住通脹;而遏不了通脹，就談不上保民生。這是一個簡單的邏輯，也是宏觀經濟的一個基本規律。如果政府今年再次食言，怕是不好向民眾做出什么解釋了。所以，我認為，如果每次加0.25%，人民幣今年至少還有3次加息，使利率水準達到4%，和CPI漲幅目標4%一致。#p#副標題#e#

　　那么，在遏制通脹的漫長路途上，中國經濟將會發生什么樣的變化?

　　一是，中國資本流向將有所改變。原來我們曾想兩會建言，放開中國的外匯管制，鼓勵中國民間增持外匯，可以打開中國投資人投資國際資本市場的渠道，同樣可以為國家創造財富，讓一部分資金分流，說到具體的做法，就是把外匯額度從每人每年5萬美元擴大到20萬美元，擴大4倍。中國目前民間持有外匯4700億美元，相比日本民間持有外匯6萬億美元，香港民間持有外匯1.2萬億，是個相對很小的數額，擴大4倍，也只有1.88萬億，這樣我們的外匯儲備也會被激活。然而，兩會后，這一條被否決了，外管當局繼續維持每人5萬美元的額度不變。這樣一來，大量的資金只能進入股市，所以，加息對股市沒有影響。今年股市可看高到3400點，有可能挑戰3478點的前期高點。

　　二是，中國經濟結構將發生巨變。貨幣不僅改變資金流向，也將改變產業結構。首先是外貿，將會出現持續的逆差，2月逆差為73億美元，我分析3月份逆差將產生逆差100億美元，全年的逆差可能在1200億美元和1500億美元之間，可能有30%的外貿企業將要轉型，轉產適合人民幣定價的產品，將有助于拉動內需。江浙一帶很多原來炒樓的資金，數額在6000億左右有一部分回流到實體產業上，促使溫州人再創業。這將是很痛苦的，也是一個伴隨著遏制通脹路途的艱難抉擇。以后的中國，以人民幣定價的產品，將有很大的空間，以美元定價的產品市場在改變。

　　三是，因為利率的變化，內需的趨勢在改變。目前的高房價、高物價和高稅收不利于內需的擴大，掃平這些障礙還需假以時日，但是，只要利率轉正這些成本就是必然會得到降低的。我們不妨學學印度，在第三產業上尋找人民幣在國際上的發展空間;我們也不妨學學蒙古，在去年智利發生地震國際銅價飛漲時，蒙古政府就是不放開銅礦的開采，這些資源性的礦藏，不妨多留一點給子孫后代;我們也不妨學學巴西，就是面臨奧運會和世界杯這兩大國際賽事，也絕不追求奢華和浪費，除了必要的場館，絕不借機擴大城市基建投資，從源頭上堵住通脹的衍生。

　　中國通脹絕對不是某些鼓吹的那樣，今年6月也根本不可能見頂，即使房價在6月見頂，通脹也不可能見頂，除非房價發生大幅下跌。目前來看，不可能發生房價大幅下跌的情況，如果房價能撐到2012年，那結局不會太好。