摘要：專家分析稱要為穩(wěn)增長創(chuàng)造良好貨幣環(huán)境，去庫存仍是房地產行業(yè)主基調。房地產去去庫存需因城施策，地方版去庫存政策或先后出臺。

　　政策與市場展望

　　作為“十三五”的開局之年，2016年中國經濟怎么走？今年的政府工作報告給我們勾勒出了藍圖。專家分析稱，2016年要為穩(wěn)增長創(chuàng)造良好貨幣環(huán)境，人民幣匯率將以穩(wěn)定為主，樓市也有望迎接一輪密集的地方版“去庫存”政策。

　　房地產市場

　　房地產政策有望繼續(xù)寬松

　　作為支柱產業(yè)，2016年的政府工作報告中，房地產被多次提及，涉及內容包括要因城施策化解房地產庫存、租售并舉等。

　　因城施策去庫存

　　去庫存是2016年中央為房地產行業(yè)定下的主基調，此次政府工作報告中再次加以強調，并提出要“因城施策”。

　　中原地產首席分析師張大偉分析認為，因城施策是未來政策放松的主要特點，“預計兩會前后各省都將針對房地產庫存出臺不同力度的政策，整體看，房地產市場有望在一季度迎接一輪密集的政策寬松”。

　　同時，報告中還表示，要建立租購并舉的住房制度，把符合條件的外來人口逐步納入公租房供應范圍。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進稱，租購并舉住房制度的建立，意味著中國正嘗試建立房地產第四級市場，“此前一級土地市場、二級新房市場、三級二手房市場的發(fā)展總體成熟，目前對于四級購租并舉市場的建立，應該需要大刀闊斧的改革精神。后續(xù)依然需要讓部分房企積極轉變去庫存思路，從賣房轉變到租房的策略上來。對于部分亟須回籠資金的房企而言，可以嘗試資產證券化的開發(fā)思路”。

　　而同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉認為，租購并舉的制度在一定程度上能促進去庫存，但對于刺激購房消費來說，作用相對有限。

　　房企全面實施營改增

　　報告還表示，將“全面實施營改增，從5月1日起，將試點范圍擴大到建筑業(yè)、房地產業(yè)、金融業(yè)、生活服務業(yè)”。

　　張大偉分析認為：從稅費改革角度看，后續(xù)房地產稅費降低有利于企業(yè)提高利潤。整體看，2016年的房地產政策依然以寬松為主。

　　嚴躍進認為，房企的大減負時代已經到來，通過營改增政策的落實，一些業(yè)務操作規(guī)范、各類收支票據齊全、財務健全的房企，容易享受減負的利好。從房企避稅的角度看，后續(xù)精裝修住房的投資力度或加大。

　　專家觀點

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進：

　　3~6月，各地會繼續(xù)出臺地方版本的去庫存政策，不排除一些低首付的購房政策出現(xiàn)。同時，“合理消費”四個字大有文章可做，有對二套住房消費需求的認可，同時也是鼓勵購房者積極置換新房的一個信號。通過對此類需求進行稅收和信貸政策的支持，能夠促使購房者有相對較低的購房成本，實際上此前包括契稅、營業(yè)稅、20%的商業(yè)貸款首付比例的政策，已體現(xiàn)了這一點。后續(xù)不排除還會有類似的政策出現(xiàn)。

　　匯率市場

　　人民幣匯率有望保持穩(wěn)定

　　3月5日，國務院總理李克強作政府工作報告，指出要繼續(xù)完成人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。分析人士指出，今年人民幣匯率將以穩(wěn)定為主。

　　上周五，人民幣中間價創(chuàng)三周最大升幅，盤中在岸、離岸匯率更是直線拉升，分析認為，近來人民幣維持相對穩(wěn)定，市場情緒也有所好轉，加之美國近期不佳的服務業(yè)數據也減弱了市場對于近期加息的預期。

　　昨日，央行副行長易綱表示，中國的外匯儲備會保持合理適度的水平。因為企業(yè)和個人優(yōu)化資產負債表的調整是有限度的，調到一定限度會自然回歸正常。他表示，當前人民幣匯率基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎，一是中國經濟仍保持中高速增長態(tài)勢，二是國際貿易中的經常項目順差依然較大，三是我國外匯儲備充裕。從中長期看，人民幣匯率將回歸基本面，保持穩(wěn)定。

　　外管局局長潘功勝也指出，目前人民幣匯率穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎。跨境資本流動處于合理區(qū)間，跨境資本流動的結構是良性的。貨幣政策基調仍是保持穩(wěn)健，在不同時期根據經濟形勢有微調。中國企業(yè)逐步歸還美元債是好事，可大大降低市場主體外匯風險。

　　專家觀點

　　招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮：完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定，這一表述沒有新提法，維穩(wěn)仍是政策應有之意，但市場化機制對匯率定價的影響已經不能忽視。

　　經濟學家李稻葵：

　　人民幣兌美元年內最大貶值空間為3%~5%。貨幣政策寬松要看國際環(huán)境，若美聯(lián)儲加息進一步寬松就有問題。

　　貨幣政策

　　降息降準仍將陸續(xù)有來

　　總結2015年工作時，政府工作報告對“宏觀調控”工作的表述出現(xiàn)新的變化。

　　去年的政府工作報告在總結2014年工作時，強調宏觀調控是“在區(qū)間調控基礎上實施定向調控”，而2016年在總結2015年工作時，則用了“在區(qū)間調控基礎上，實施定向調控和相機調控”。

　　由“區(qū)間調控+定向調控”變?yōu)椤皡^(qū)間調控+定向調控+相機調控”，主要是強調政府在財政政策、貨幣政策方面抓住時機進行窗口操作，對于穩(wěn)定經濟金融形勢有著重要意義。從方法論上，政府要將整體調控目標和短期“相機抉擇”充分結合起來，這預示著政府還會進行應對中短期債務和流動性風險的“相機調控”，并綜合考慮調控政策實施的節(jié)奏和內外環(huán)境。中國人民銀行南京分行行長周學東表示，貨幣政策要為穩(wěn)增長創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　此外，今年將提高直接融資比重，這意味著兩點，一是在主板市場低迷的環(huán)境下，三板市場的重要性進一步上升，三板容量預計繼續(xù)擴大，同時各類權益融資工具更加被頻繁使用；二是信用債市場預計將有較大增長，各類債務融資工具包括ABS等類固收產品發(fā)展空間較大。

　　專家觀點

　　申萬宏源：

　　貨幣宏觀政策的優(yōu)化將更多體現(xiàn)在寬松貨幣和結構調整政策的結合，財政政策減稅增支值得期待。

　　招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮：

　　貨幣政策將是穩(wěn)健略偏寬松的，寬松貨幣仍會向前推進，預計降準至少3次，降息1~2次，在降準的同時有可能加大再貸款規(guī)模來增加基礎貨幣的投放。

　　金融改革

　　大力發(fā)展普惠金融

　　報告中明確強調要深化金融體制改革，并且具體說明了相關內容，如提出要深化銀行改革，發(fā)展民營銀行；要深化利率改革，完善匯率市場化機制改革；要發(fā)展多層次資本市場建設，啟動深港通；要發(fā)展消費金融等等。

　　針對互聯(lián)網金融，也明確提出要繼續(xù)發(fā)展互聯(lián)網金融等。同時，報告中明確強調要完善金融監(jiān)管體制，做到金融風險監(jiān)管全覆蓋，并強調要整頓規(guī)范金融秩序，以不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險為底線。針對互聯(lián)網金融，明確提出要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網金融。專家指出，發(fā)展互聯(lián)網金融作為金融的一部分，要充分發(fā)揮其服務實體經濟的作用與功能，在傳統(tǒng)金融做不了的領域，或者能做但效率較低的領域，都有發(fā)展的廣闊空間，尤其是普惠金融更為突出，而報告中明確提出要大力發(fā)展普惠金融，在綠色金融、消費金融、科技金融等領域也有重要作用。

　　專家觀點

　　浙江大學互聯(lián)網金融研究院學術委員會執(zhí)行主任兼副院長金雪軍：

　　相對于去年政府工作報告，在互聯(lián)網金融方面，突出強調了規(guī)范發(fā)展，互聯(lián)網金融作為新的金融形態(tài)，結合現(xiàn)實生活中出現(xiàn)的一些問題，既要發(fā)展，又要規(guī)范，這將成為2016年互聯(lián)網金融發(fā)展的基本思路。