牛刀：中國遏制通脹的路途還很漫長
2011-05-13 來源：0352房網(wǎng) 編輯：編輯小馮
預(yù)期之中，意料之外。中國央行5日晚宣布，從4月6日期，提高基準(zhǔn)利率0.25%，使一年期存款利率達到3.25%，離利率轉(zhuǎn)正又靠近了一步。
加息事實讓很多經(jīng)濟學(xué)家大跌眼鏡。大摩首席經(jīng)濟學(xué)家王慶先生，剛剛發(fā)布報告稱，中國近期不會加息。話音未落，央行的加息通知就發(fā)布了。可見市場是很迷茫的，不知道以后的貨幣政策往哪個方向走?所以，我們不妨來揣摩一下，加息會到何等程度?對中國經(jīng)濟究竟會產(chǎn)生什么影響?
首先是時間節(jié)點的選擇上，央行肯定是經(jīng)過反復(fù)權(quán)衡的。
我們從全球央行加息的進展來看，今年以來，金磚四國基本都有兩次加息，盧布除外，道理很簡單，盧布區(qū)無論原油價格怎么上漲，都不會影響俄羅斯本土通脹，因為，俄羅斯原油儲量到2010年末已經(jīng)突破6億噸，夠俄羅斯維持均衡的能源價格到下一世紀，所以，俄羅斯暫時沒有加息。而印度的利率水平已經(jīng)超過10%，今年3月巴西一口氣加息50個基點，將利率水平從11.25%直接提高到11.75%。目的一致，遏制通脹。
我們再來看看其他貨幣區(qū)域加息時間節(jié)點，本周四是歐元區(qū)議息的時間。中國央行不可能不知道最后結(jié)果，那就是歐元區(qū)將宣布加息，緊隨其后的是英鎊、加拿大元在同一個時間區(qū)域?qū)⑿技酉ⅰＶ袊缫稽c加息，實際上是搶占了先機。因為通脹的衍生，是以各國貨幣的利率水準(zhǔn)改變而改變。先加息，輸入型通脹就會最早得到遏制，后加息就會遭殃。美元除外。美元一定要等全球重要經(jīng)濟體國家，包括G20國家全部加息后，，最后一個加息。因為美國本土無論原油價格怎么上漲，都不會傳導(dǎo)到工業(yè)產(chǎn)品出廠價和民用油價格上。
其次，對中國通脹基本評估與市場表現(xiàn)不一致。
決策層面的對通脹的評估，和市場上反應(yīng)是不一致的。市場上很多人都認為6月份CPI將會見頂，中國不會持續(xù)通脹。持這個觀點主要是以國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源為代表的一波經(jīng)濟學(xué)家，始終看地通脹。其實，不用分析我們都應(yīng)該知道，2009年以來，一年10多萬億的人民幣投放市場，M2最高年份達29.7%，減去GDP和CPI之間的差額，貨幣超發(fā)20%多，現(xiàn)在正在市場上釋放，加上每年的疊加效應(yīng)，通脹最少要持續(xù)到2013年，怎么可在今年6月見頂?
所以，近期不加息，只是書齋里的經(jīng)濟學(xué)家們的癡心妄想。從市場層面看，房價不降，通脹就不可能遏制，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整也是一句空話，即調(diào)不了結(jié)構(gòu)，也擴不了內(nèi)需。持續(xù)下去，中國經(jīng)濟就無可避免硬著陸的風(fēng)險，政府將來要付出調(diào)控成本，要比現(xiàn)在加息高出幾倍甚至十幾倍。能不能遏制通脹，其實取決于房價有沒有下降。
今年的中央大政方針是，遏通脹，保民生。降不了房價，就遏不住通脹;而遏不了通脹，就談不上保民生。這是一個簡單的邏輯，也是宏觀經(jīng)濟的一個基本規(guī)律。如果政府今年再次食言，怕是不好向民眾做出什么解釋了。所以，我認為，如果每次加0.25%，人民幣今年至少還有3次加息，使利率水準(zhǔn)達到4%，和CPI漲幅目標(biāo)4%一致。
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