鄂爾多斯成為另類金融泡沫象征，當金錢得不到恰當使用時，會摧毀實體經濟。請不要把草原明珠鄂爾多斯與擁有200年市場基礎的香港相提并論，這對于兩座城市都是一種不尊重。

葉檀

　　這座城市一度人均GDP超過香港，成為財富之鄉，當地的房價、菜價、出租車價格甚至高過北京、上海等特大城市。沒有實體經濟支撐的大量貨幣是魔鬼，會讓經濟陷入螺旋式下墜過程：高昂的成本阻擋住創業的人群——虛擬經濟的暴利成為惟一可以收回成本的生意——而虛擬經濟泡沫抬高實體經濟的成本，進一步沖垮了實體經濟的根基。地方政府試圖用高額補貼吸引商家，遭遇悲慘的失敗，補貼不能重塑經濟環境，不能改變贏利模式，隨著實體經濟的下滑，政府的補貼也就成為無源之水。

　　鄂爾多斯經濟是單一資源主導的中小城市的短期泡沫，而溫州經濟則是制造業無法升級、全民炒作形成的長期泡沫。兩個城市的經濟本質相同，天量資金無法找到突破口，轉向民間高息借貸與房地產，民間借貸鏈條在風吹草動下崩潰，當地的房地產市場成為一地雞毛。

　　將近十年左右的時間，我們的耳邊不時聽到溫州房價上升，房價超過京滬等地，成為中國房地產市場的一線城市;我們聽到溫州資金四處炒作房地產與礦產，以越來越長的資金杠桿撬動投資品種;我們親眼見證實體經濟掘到第一桶金的企業，紛紛涉足房地產行業，當地企業房地產產值已超過主業。上述消息四處流傳，意味著實體經濟成本越來越高，金融杠桿急速加長，最后，誰知道通過哪一根稻草，就把一匹駱駝壓垮了。壓垮鄂爾多斯的稻草是煤價下降，壓垮溫州的是出口下滑，共同的現象是房價大幅下挫。

　　對于經濟轉型而言，最痛苦的不是找不到病根，而是找到病根卻無法診治。

　　理智的人清楚，中國房價過高抑制了實體經濟的發展，貨幣發行量過大使得資產品價值畸高，資產套現使中國出現了巨大的貧富分化。中國不僅需要建立公平的實體經濟市場秩序，更需要建立健全的資本貨幣市場的秩序，因為后者業已成為中國最大的財富分配之源。

　　鄂爾多斯政府此前看到了虛擬經濟之之害，試圖吸引實體經濟進駐，卻因當地缺少產業鏈、缺少市場積淀而失敗，也因為全民的高利貸狂歡、資源價格狂歡而失敗。獲得厚利者對實體經濟不屑一顧，既然可以通過高利貸輕松獲得20%以上的收益，誰愿意胼手砥足追逐5%以下的收益?鄂爾多斯只吸引到了垂涎于煤炭的企業，他們更像煤炭投機者，而不愿意在當地扎根建立產業鏈。

　　與鄂爾多斯一樣，中國未強而驕，未富而弱，大部分人還在懵懂期，已經有一批先知先覺者通過虛擬資產套現、低價獲得尋租權，獲得了蛋糕上最豐厚的一塊，其財富效應引發了一場全民狂歡。無怪乎，據國際金融誠信組織的統計，這十年的時間有數萬億美元的資產轉移通過非正常渠道轉移到海外。房地產等貨幣游戲遠超實體經濟，成為最重要的財富之源。

　　盡管我們清醒的知道，房地產價格虛高，有可能導致中國經濟整體進入鄂爾多斯悲劇;不建立股票市場的公平秩序，這一市場就是權勢階層定期割韭菜的場所，短期的上漲難敵大股東的圈錢意圖——我們卻不得不讓房地產價格繼續增長，不得不坐視某些上市公司在股票市場上繼續套現。但是，任何改革都是多方力量博弈的結果，是各種環境條件制約下平衡的結果。

　　以下現實支撐了房地產、債務、貨幣繼續上升。出口下行、消費難振，使得投資在未來五年的時間里都是拉動中國經濟增長的主要動力，投資資金最重要的抵押品就是土地，所以，房地產不取決于房地產需求本身，取決于是否是投資、信貸抵押品的重要來源甚至惟一來源。加上城鎮化成本、加上投[簡介 最新動態]資熱，未來十年幾十萬億的投資量，除了將繼續抬高地價外，還將進一步擴張債務，未來貨幣進一步擴張也將成為大概率事件。

　　了解危害，卻無法化解危害，這是鄂爾多斯與溫州的共同悲劇，中國整體情況如何?如果這兩年貨幣、債務大擴張，房地產大漲，讓我們北望鄂爾多斯，那是未來中國經濟的縮影;如果債務增長得到控制，項目效率考核提升，中產收入階層增加，房地產穩步小幅上升，讓我們額手稱慶——中國經濟不僅理智地躲過了鄂爾多斯陷阱，還以極大的勇氣抑制住了既得利益者的無度盤剝。