內地房企再掀赴港上市潮大房企青睞借殼上市(2)

2013-06-21 來源：0352房網編輯：喬喬

　　□分析

　　造富故事不再

　　地產與資本的聯姻，成為地產造富的利器，在2006年內地房企赴港上市潮之后，在“2007胡潤百富榜”上，上榜地產富豪的人數與財富急劇增加，其中碧桂園26歲的接班人楊惠妍以1300億元位居第一位。

　　然而，來自機構的統計顯示，去年以來成功上市的4家內房股都是融資總額較低、以較低的招股價發行，其中旭輝集資凈額18.96億港元，新城發展集資凈額15.3億港元，市盈率都不足5倍;按發行市值計算，兩家企業的凈資產折讓率在6成-7成之間。相比2007年碧桂園上市時的21.5倍市盈率發行，以及2009年龍湖在港上市時20倍的市盈率，資本市場激動人心的時代已經謝幕，以融資——圈地——再融資——再圈地的資本游戲已告終結。

　　不過，宋延慶表示，雖然通過IPO募集的資金有限，但未來可以通過優先債券或者票據的方式持續融資，并且融資成本較低。以債券為例，在香港資本市場上，通常債券利率達到13.5%就會有投資者購買，這比內地信托融資的利率低幾個百分點。另外是融資期限較長，有的可達5年以上。統計顯示，2012年內地房企在境外債券發行量是91.4億美元，其中96%發債地在香港市場。借道香港的融資平臺進行融資和資本運作，已經成為不少開發商的共識。

　　香港上市表現分化嚴重

　　上市房企香港與內地運營差距繼續擴大，蘭德咨詢逐一核準后的最新數據是，截至2013年一季度末，香港內房股企業共有59家。其中包括去年底上市的旭輝集團、新城控股，今年初上市的金輪發展，還包括在香港創業板上市的西南環保，以及借殼至祥置業的勒泰地產等。

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