謝逸楓：PMI“晴雨表”回升釋放經濟企穩信號

2012-10-26 來源：謝逸楓的博客編輯：木木

　　匯豐銀行在2012年10月24日發布，10月份中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為49.1，較9月的47.9回升1.2個點，并創下三個月以來新高。新訂單指數預覽值為49.7%，較上月大幅回升2.4個百分點，創六個月新高，生產和新出口訂單指數也出現了一定程度的回升。分項來看，10月份制造業新訂單萎縮減速，新出口訂單萎縮減速;就業萎縮加速;積壓工作萎縮加速;出廠價格和投入價格轉向上漲;采購庫存萎縮減速，成品庫存轉向萎縮;采購數量萎縮減速;供應商供貨時間轉向拖延。由于黃金周期間消費增加，加之近期基礎設施投資增長，導致新訂單指數上升，成為10月匯豐PMI初值反彈的主要動力。

謝逸楓

　　從生產端來看，產出指數顯示經濟去庫存近尾聲。10月制造業產出指數初值為48.4，較上月大幅回升1.1個百分點，結束8月、9月傳統旺季連續2個月的下跌，表明10月份制造業活躍度開始回升。受利好條件帶動，國內建筑鋼市或開始緩緩進入上行通道，據中國鋼鐵現貨網市場監測數據顯示，10月24日，國內重點城市Ф6.5mm高線平均價格為3735元，較10月23日上漲6元;Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3863元，較昨日上漲8元。從需求端來看，10月匯豐PMI新訂單和新出口訂單均較上月回升，表明國內外需求均有所回升。其中，PMI新訂單大幅回升2.4個百分點至49.7，為去年11月以來高點，回升幅度高于產出指數，內需回暖的跡象已開始顯現。

　　制造業訂單指數全面上升，下游需求回暖信號加強，有利于提振市場信心。另外據悉，截至9月底，中央基建投資下達預算3905億元，占全年預算指標的97%，為保障在建?續建項目和新開工國家重大項目建設的資金支持，可見中央對穩增長項目投資的重視，這對市場經濟、需求的企穩回暖抱有更大信心。總之，對鋼市來講，最關鍵的是下游需求，PMI數據直接反映制造業景氣情況，隨著制造業新訂單和新出口訂單指數的上升，工業生產將有所加快，在需求的帶動下，鋼市回暖概率大增。隨著九月份PMI指數稍微反彈回升，經濟形勢或許真的在慢慢企穩，從三季度經濟數據以及九月份經濟數就可以看出，經濟已企穩，四季度迎來小幅反彈。

　　從三季度宏觀數據和10月份匯豐PMI預覽值數據顯示，再次印證了市場對于三季度經濟繼續下滑、四季度企穩的判斷。但從分項數據和環比趨勢來看，四季度經濟的狀況可能要略好于市場的預期。不過仍連續12個月位于榮枯線以下，顯示經濟仍然較弱，但是10月匯豐PMI初值較上月終值回升1.2個百分點，回升幅度高于往年季節性，顯示經濟小幅改善。PMI指數一直定義為國內經濟的“晴雨表”，同時也是國內鋼市下游需求的“興衰表”。數據表明中小制造業企業的經營環境出現了好轉的跡象，行業景氣程度有所提高，未來制造業投資增速有可能逐步企穩，經濟增速趨向樂觀的信號進一步增強，但是短期內經濟明顯復蘇的可能性很小。雖然此初值仍低于50的枯榮線，但制造業企穩跡象明顯，顯示前期政策逐漸顯效，中國經濟在2012年第四季度有走穩跡象。

　　結合匯豐銀行本月稍早時候公布的9月服務業PMI數據，以及日前國家有關部門公布的9月月度宏觀經濟數據來看，國內需求已現回暖。匯豐9月中國服務業PMI為54.3，服務業經營活動和新訂單雙雙創下5月份以來最大增速。9月社會消費品零售總額、出口貿易數據以及前三季度固定資產投資均現大幅同比增長。雖然三季度GDP同比7.4%的增長還是創了14個季度以來的新低。但是從分項數據中看見了宏觀經濟即將筑底回升的曙光。增長企穩，今年第四季度可見溫和回升。繼9月宏觀數據略顯回暖后，10月中國制造業PMI預覽值升至49.1%，比上月回升1.3個百分點，雖仍處于收縮區間，但連續兩個月回升。也創下三個月以來新高。

（責任編輯：0352房網）