謝逸楓：CPI破“2”回“1”難消貨幣寬松預期(2)

2012-10-16 來源：謝逸楓博客編輯：紫琳

　　主持人：謝先生怎么看今日國家統(tǒng)計局的公布9月CPI數(shù)據(jù)?CPI低位徘徊，是否表示第四季度貨幣政策將進一步放松?降息或降準大概在什么時間節(jié)點，年內(nèi)還有幾次?

　　謝逸楓：9月CPI破“2”重回“1”時代，完成符合市場預期，屬于預料之內(nèi)的事情。CPI增速下降，表明物價逐漸回歸正常水平，國內(nèi)通貨膨脹預期低于市場預期，呈現(xiàn)筑底收筑之態(tài)勢。從9月CPI漲幅看，較8月CPI增速水平2.0%下降0.1%，處于歷史低位徘徊狀態(tài)，CPI已經(jīng)連續(xù)6個月出現(xiàn)負增長。毫無疑問，物價已經(jīng)在今年三季度見底，四季度將開始出現(xiàn)小幅度爬波上升趨勢。由于前期貨幣超發(fā)，國內(nèi)市場流動性存在和國外輸入型通脹及成本型提高等歐美日第三輪量化寬松貨幣政策大規(guī)模擴張，國內(nèi)通脹風險依然存在。

　　謝逸楓：今年物價有效控制，年內(nèi)CPI不存在大幅度反彈。CPI低位增速表明低通脹正常運行，說明國內(nèi)貨幣政策進一步寬松留有余地。一方面是今年9月CPI持續(xù)低增速，CPI回落給貨幣政策騰挪出空間，通脹壓力下降，意味著貨幣寬松政策來臨，降息降準空間依然存在。另外一方面是9月PPI、PMI同時“雙降”，低于市場預期。9月經(jīng)濟回升疲軟微弱，而前三季國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期比較悲觀，意味著國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力巨大，實體經(jīng)濟蕭條，外需萎縮疲軟嚴重。三是今年第四季國內(nèi)經(jīng)濟“穩(wěn)增長”依然是重中之重。從近期發(fā)改委審批項目頻繁和投資額達到20萬億及央行多次表態(tài)的動作看，中央新一輪經(jīng)濟刺激措施進入實質(zhì)操作階段，雖然央行逆回購已經(jīng)放量2萬多億，但適當寬松貨幣政策卻是勢在必行。

　　謝逸楓：預計在本月降息或降準一次，年內(nèi)至少還剩余1以上次降準和降息。在央行連續(xù)兩次降息后，目前的一年期存款利率為3%，比9月份的CPI高出1.1個百分點。為保持正利率能夠刺激消費，拉動投資。為了刺激實體經(jīng)濟穩(wěn)定經(jīng)濟增長，今年第四季度至少有1次到2次降息，而存款準備金率也有1次到2次下調(diào)空間。考慮9月CPI低位徘徊和PPI連續(xù)7月負增長及9月經(jīng)濟回升微弱等前三季經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期下滑，10月再次降息是大概率。9月外匯占款增量上升，估計會影響到降準備金率窗口預期。其實，央行連續(xù)兩個月二度降息，且為非對稱降息，加上貸款利率下限進一步擴大，中央穩(wěn)增長的意圖非常明顯，通脹持續(xù)回落也為降息提供了條件。再度降息有利于進一步降低企業(yè)融資成本，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

　　主持人：請你分析下9月CPI回落的原因是什么?今年政府CPI控制目標是否能夠如期完成?

　　謝逸楓：9月CPI下降主要原因有四個方面，一是食品類與蔬菜類的價格控制效果顯示。二是國內(nèi)流動性與外輸入型獲得控制。三是季節(jié)性等其他因素存在。四是房地產(chǎn)調(diào)控不放松和貨幣政策沒有實施量寬的調(diào)整，土地和產(chǎn)品價格稍微下降。

　　謝逸楓：通脹壓力正在處于下降，通脹回歸合理水平指日可待。從CPI走勢看，全年CPI會在3%-3.5%上下波動，估計10月CPI開始將保持小幅度上漲，今年政府CPI4%控制目標應該可以完成。今年以來我國CPI呈現(xiàn)加速下行趨勢，9月CPI同比上漲1.9%比8月增速回落0.1%，破“2%”重回“1”區(qū)間，環(huán)比連續(xù)6個月負增長。CPI持續(xù)32個月保持增速回落，使我國兩年多的“負利率”得以轉(zhuǎn)正，為央行通過降息加大預調(diào)微調(diào)“穩(wěn)增長”提供了空間。盡管央行已于6月、7月連續(xù)兩次降息，毫無疑問，9月份CPI1.9%低位徘徊，意味著正式開啟降息窗口預期，貨幣寬松化政策一觸即發(fā)。9月份PPI同比實現(xiàn)7個月連續(xù)負增長，表明中國經(jīng)濟運行放緩，與之相隨的是通脹持續(xù)低位運行，通縮預期加大，應該謹慎宏觀經(jīng)濟會面臨通縮風險。

　　主持人：如何看8月PPI與PMI數(shù)據(jù)?國內(nèi)經(jīng)濟處于什么局面?

　　謝逸楓：從9月PPI同比降幅看，8月PPI同比下降3.6%，由8月PPI同比降幅3.5%擴大3.6%，實現(xiàn)今年自2月份以來連續(xù)7個月負增長。同時應該考慮過分放松貨幣政策的惡果，將使經(jīng)濟陷入新一輪惡性循環(huán)，經(jīng)濟前景更不樂觀，因此要合理的適度放松貨幣政策，避免再次重創(chuàng)中國經(jīng)濟。

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